汽车贷款在升温，新兴市场公司的债务也在快速扩展，下一个泡沫在哪里形成呢?当它破裂时，会产生危害吗?经历了过去二十年相继发生的泡沫，寻找未来的泡沫是很有诱惑力的。但即使出现了高股价，也很难说这就是一个泡沫。低利率让投资者涌入股市，但经典泡沫案例中那种投资者的狂热情绪则还未出现。

　　但是下一波泡沫的确正在信贷市场中酝酿。导致2008年国际金融危机的资产类别已再次膨胀。这次对经济的撞击影响远低于房产泡沫，但这一趋势仍需警惕。最值得担忧的是美国的汽车贷款，借贷者正在朝信贷危机回归的方向奔去。去年的次级汽车贷款销量高于2007年。美国今年前四月的新车销量在信用历史最差的地区比信用历史最好的地区上升了两倍多，同时违约也在增长。次级汽车贷款不会引发像次级房屋贷款一那样的危害，毕竟次级汽车贷款总量要小一些，人们也不期望汽车能升值，同时汽车也能被轻易地重新拥有。但去除汽车消费后，今年上半年美国实际销售增长就为负数了。汽车板块的恢复受益于便宜的金融，这表明汽车板块的破裂将损害美国经济增长。

　　信贷的麻烦不仅表现在汽车贷款上。未来的泡沫将在扩展最快的资产类别中出现。以这一视角为基础，自2008年以来，新兴市场公司债务比其他资产类别都扩张的更快，大约是5倍。美国高收益或垃圾债券及新兴市场政府债券紧随其后。信贷市场还远未达到2007年超出常态的疯狂，但一些正在形成泡沫的板块应引起关注。