中国社科院经济学部课题组在日前召开的2014年夏季中国经济形势分析暨《中国经济增长报告会(2013-2014)》发布会上表示，在新形势下，虽然增长仍靠投资驱动，我们必须通过改变投资领域、方式和主体，将之引导到有利于人力资本积累的动态调整路径上去。

　　课题组指出，中国经济增长自2009年开始结构性减速，今天承继了2009年开始的结构性减速趋势，2013-2014年中国宏观经济问题，突出表现为实体经济通货紧缩。资本的边际产出率下降，投资和贸易对增长的边际贡献率下降，消费拉动增长的内生机制疲弱，是导致经济增速趋缓的内生原因。宏观经济运行的现状，进一步暴露出现有经济增长模式的缺陷及其不可持续性。这意味着，改变传统的投资和贸易驱动型增长模式，改变财富推动型增长模式，已经刻不容缓。

　　他们认为，2013-2014年中国宏观经济呈现的新特点、新问题，源于长期增长的结构性变化及规模扩张负面效应的累积。低价工业化加速的本身，蕴含了结构性减速的必然性。人口红利的终结、传统工业化扩张阶段的终结以及低成本国际竞争模式的终结，倒逼中国经济从高速增长向高效增长路径转换。

　　课题组指出，观察发达国家工业化和城市化的历史会发现，这些国家的发展，通常都经历过结构性增速，到结构性减速，再到可持续增长(即发达经济阶段)等若干阶段的转型。促成从规模主导到效率主导平滑移转的关键，在于有效培育和使用人力资本。

　　那些深陷“中等收入陷阱”的广大发展中国家则不然。在这些国家，经济起飞的起始阶段，也都会有高投资引致的高增长，但是，当结构性减速现象出现之后，政府通常都千方百计地试图维持高增长惯性，并寄望于通过财富效应，即以资产市场的价格的不断膨胀抵消(掩盖)实体经济的效益下滑。其结果，十有八九是投资结构恶化，经济结构扭曲，实体经济部门发展受到抑制，终于陷入“中等收入陷阱”不能自拔。

　　课题组强调，经济转型的要义，是用可持续的效率驱动替代不可持续的规模扩张。反过来说，如果投资增速下降，理性的应对之策并不是简单地“刺激”投资，而是创造条件，改变投资的领域、方式和主体，以期达成低投资增长率下的投资效率提高，并逐渐实现投资促进消费增长的良性循环。

　　这一分析的政策含义是：在新形势下，虽然增长仍靠投资驱动，我们必须通过改变投资领域、方式和主体，将之引导到有利于人力资本积累的动态调整路径上去。符合这一要求的投资，显然应更多地分布在教育、卫生、医疗、社会保障等“社会基础设施”领域。