事件：

“鸡年”首个交易日，中国人民银行全面上调公开市场操作逆回购利率，分别是7天、14天、28天品种，分别上调了10个基点至2.35%、2.5%和2.65%。此外，还同时上调了常备借贷便利（SLF）利率，隔夜品种上调35个基点到3.1%，7天和1个月品种都上调了10个基点。

人民银行还通知，自2月3日起，不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，发放的常备借贷便利利率再加100个基点，即隔夜、7天、1个月的利率分别为4.1%、4.35%、4.7%。

而就在1月24日，人民银行刚刚对外表示，为维护银行体系流动性基本稳定，结合近期中期借贷便利（MLF）利率到期情况，对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10个基点。这是2014年MLF创设以来，人民银行首次上调该操作利率。

解读：

所谓正回购，是指中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作，通俗来讲就是人民银行先把钱收回去，到期再退给市场；而所谓逆回购正好相反，可以解释为人民银行先把钱给市场，增强流动性，到期再拿走。

这一次，人民银行全面上调逆回购利率，通俗的解释是在货币政策“稳健”的大前提下，人民银行提高了市场使用货币的成本。

至于常备借贷便利和中期借贷便利，虽然各自学术概念抽象不易懂，但通俗来说，都可以视为人民银行对银行业金融机构正常的流动性供给渠道，它们的主要功能，是满足金融机构期的流动性需求。而调高这一资金走廊的使用利率，也可视为提高了银行业金融机构的运营成本。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，人民银行在春节前后围绕流动性调节做的工作，显示了在中央“稳健中性”、防泡沫的要求下，对1月份信贷强劲增长的政策反应。这些上调，应该会提高其他方面的利率水平，从这个意义上说，具有与“加息”同样的作用。但考虑到当前财政政策的作用仍在，民间投资活力仍有待增强，未来利率不具备持续上升的基础，也不能排除将来根据形势进行调整。

也有业内人士认为，人民银行提升各期限资金利率，最终是要向银行贷款利率传导，如果数次短期“加息”后不见成效，信贷仍继续高企，则不排除直接真正加息的可能。

人民银行的“加息”行为也引发国际投研机构的高度关注。德意志银行大中华区首席经济学家张智威近日就人民银行上调逆回购和常备借贷便利利率发表研究报告。在其看来，逆回购利率的上调进一步释放出货币政策趋紧的信号，引导金融市场短端利率上行。他同时认为，此次利率上调意在抑制信贷增速过快、缓解资本外流。1月24日中期借贷便利利率上调及此次上调幅度均较小，同时较基准利率上调效果更加温和。该方式显示出人民银行谨慎地采取可控的节奏和幅度，在保证经济稳定增长前景的同时，避免破坏性调整。