当美债收益率出现持续倒挂现象时，可能意味着经济衰退风险在逐渐加剧。这将在一定程度上进一步推动全球市场避险情绪的升温。

2019年，注定是一个“黄金年”。以沪金1912主力合约的走势为例，近四个月已累计上涨28%，创出近年来的价格新高。伴随金价的不断走高，市场对“黄金十年”的预期也在升温。

事实上，在8年前的2011年，国际金价就曾创出历史新高，达到1900美元/盎司。但在随后的8年时间里，国际金价却一路走低。在此期间，还一度出现“中国大妈大战华尔街”的趣闻，“中国大妈”们表现出的强大黄金购买力，一度令华尔街震惊。遗憾的是，当年追高买入黄金的“中国大妈”们，直到现在才获得解套的机会。

在2011年国际金价创出历史新高之前，市场对“黄金十年”的预期就曾日渐高涨。如今市场预期重现，是否意味着“黄金十年”真的已经来了？对全球投资者的资产配置又会产生什么样的影响？

就目前而言，谈论“黄金十年”为时尚早。但不可否认的是，在今年不断走高之后，目前黄金价格已基本走出过去几年的价格洼地，并有持续走强的迹象。前期低位购买、囤积黄金的投资者，已经轻松获利超过20%。

金价的持续上涨，离不开国内外环境的变化与支持。今年以来，各国央行对黄金不断采取“增持”行动，对于此前处于价格低位的黄金来说，就是一个市场风向标。资料显示，今年上半年，全球各国央行持续大幅买入黄金，属于历年来全球官方黄金储备净增幅最大的一个上半年。中国人民银行数据显示，截至2019年7月底，中国黄金储备为6226万盎司，价值888.76亿美元，环比增加32万盎司，连续第8个月增持。与此同时，7月中国外汇储备下降155亿美元。

黄金价格走势，目前主要受几个核心因素的影响。一是地缘因素的不稳定性以及国际经济环境的不明朗预期，在很大程度上推高了黄金价格。美国对外贸易政策的波动，为世界经济的发展带来较大不确定性。随着市场避险情绪的升温，全球越来越多的资金会涌向黄金，将之作为保值、增值的避风港。

其次，美国2年期与10年期的国债收益率曲线出现近12年以来的首次倒挂现象，即长期利率低于短期利率。历史数据表明，当美债收益率出现持续倒挂现象时，可能意味着经济衰退风险在逐渐加剧。这将在一定程度上进一步推动全球市场避险情绪的升温。不过，对于此次美债收益率倒挂的现象，仍有待进一步观察，倒挂现象延续时间越长，指标的可靠性也就越高；如果只是短暂性的倒挂，暂且不应予以过度解读。

此外，美联储实施宽松政策的预期不断上升，结合后续降息预期的持续升温，也将对黄金价格的走势形成明显影响。同时，在宽松货币政策的预期影响下，不仅金价受到正面刺激，其他贵金属、小金属的价格走势也会受到正面刺激。

长期以来，美元与黄金价格呈现高度负相关的表现，在美元指数处于高位运行状态之际，一旦美元走弱，就会刺激黄金价格走高。因此，对于未来黄金价格的上涨高度，还要看美元指数的具体表现。截至目前，美国股市仍在历史高位运行，且在最近2年未能为投资者带来实质性的资产保值增值效果。考虑到时间成本及避险因素，与其购买美股，市场资金可能更愿投向黄金等避险资产，以获得稳健的收益。

郭施亮（财经评论人）