几天前，央行公布的7月新增人民币贷款、社会融资规模以及7月末的M2数据的降幅都出人预料。加之国家统计局公布的7月社会消费品零售总额、1至7月全国固定资产投资以及7月规模以上工业增加值数据，同比增速均出现回落。

　　对7月份金融数据异动，央行有关部门曾给出了官方解读。笔者完全赞同这样的解读和分析。不过，这些都是信贷供给方面的原因，若进一步联系其他一些不太给力的经济数据进行动态分析的话，我们还应考虑到需求下降因素的影响。因为信贷需求、社会融资需求属于社会融资供求“天平”的一方，供过于求或供不应求都会使这个“天平”失衡，进而引起资金价格的波动。如今，在复杂的经济形势下，融资供求两方面很可能都出现了问题。

　　今年以来，特别是二季度以来，随着经济下行压力的不断增大，新兴企业因为对未来市场活跃程度降低以及投资回报率减少的预期，投资意愿不强，尤其是小微企业生产投资积极性下降，致使贷款需求也在下降。央行的问卷调查显示， 2014年二季度银行贷款需求指数为71.6%，较上季下降6.6个百分点。分行业看，制造业贷款需求指数和非制造业贷款需求指数分别为63%和62%，较上季分别下降4.7和3.8个百分点;分规模看，大、中、小微型企业贷款需求指数分别为57.9%、64.9%和72.9%，较上季分别下降2.4、4.8和4.6个百分点。而且，与过往月份相比，7月份的信贷供求情况更加特殊。因为，一般在企业信贷需求不足情况下银行新增票据融资会显著回升。但又恰逢管理层严密规范理财、金融同业、影子银行等业务，加之当前受到产业政策限制的行业存在资金危机，反而有更强的融资需求。但这些企业恰恰是银行业惜贷的对象，甚至有的地区的商业银行已发生了对这些企业尤其是小微企业只收不贷甚至抽贷的现象。

　　新企业信贷需求下降与老企业信贷需求上升这种需求结构性扭曲，加上银行愿意对新企业放款而对旧企业惜贷，供需结构性对应不上，致使信贷供求两头承压，从而造成了信贷和社会融资规模的大幅萎缩。如此发展下去，形势堪忧。

　　既然社会融资供求两方面都存在问题，那么政策就应同时在供需两方面着力。

　　供给管理方面，8月14日，国务院办公厅下发了一份《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，明确了十条措施，其中，在资金成本控制方面要求双管齐下，即“抑制金融机构筹资成本不合理上升”、“缩短企业融资链条”。同时，从资金供给方面也提出“保持货币信贷总量合理适度增长”，这亦为下一阶段货币政策导向定了调。就央行而言，下半年继续实施稳健的货币政策，既保持定力又主动作为，适时适度预调微调，不断加大货币政策工具的创新和调控力度，综合运用传统和新型工具的组合，维持流动性平稳适度，继续为经济结构调整与转型升级营造稳定的货币金融环境。而且还要加强信贷政策的指引，适度加大支农、支小再贷款和再贴现的力度，着力调整结构，优化信贷投向，为棚户区改造、铁路、服务业、节能环保等重点领域和“三农”、小微企业等薄弱环节提供有力支持，千方百计降低社会融资成本。

　　从需求管理方面看，管理层要加大政策宣传力度，对国家推出的一系列经济金融政策及时进行解读和分析，尤其要让企业和个人认识到，当前新增贷款放缓只是暂时现象。调结构、促转型、惠民生一定会使经济形势改善，只要信心有了，投资需求和信贷需求自然就提升了。

　　对商业银行而言，需要将国家的产业政策与央行的货币信贷政策的精神有效衔接，以此来指导和规范企业的信贷需求，管理和控制信用风险，增强贷款的科学性、合理性及有效性，提高银行贷款质量。当前，在稳增长的基调之下，各地加大投资的序幕已随之拉开。这时，商业银行就应在引导投融资需求方面大有作为，比如通过加强银政合作，引导地方政府将投资项目信贷资金优先用于加强基础设施建设、棚户区改造、新型城镇化建设以及农田水利建设等方面，发展先进生产能力，限制和淘汰落后生产能力，防止盲目投资和低水平重复建设，积极鼓励民间投资以及切实推进产业结构优化升级。同时，通过加强宣传和进一步提升金融服务质量和水平，激励消费信贷乃至全方位消费金融需求的不断增加。只要上述有效投资需求和消费需求被激活，银行新增信贷需求也自然就会相应增长。