经济学诺奖10年:迎来“为民”研究时代

如果说传统经济学研究以建议“国富民强”为己任,那么,诺奖花落行为经济学则明显充满了“为民”之色彩。

10月9日,2017年诺贝尔经济学奖正式揭晓——美国芝加哥大学教授理查德·塞勒(Richard Thaler)获得这一殊荣,理由是其在行为经济学的成就。

说句实话,尽管今年的获奖呼声很高,但是诺贝尔经济学奖最终花落理查德·塞勒,还是有点出乎意料。一是从行为经济学与博弈论交叉关系的角度,过去10年,已有三届诺贝尔经济学奖得主在相近领域获奖,除今年的理查德·塞勒外,还有2012年的埃尔文·罗斯和劳埃德埃·沙普利以及2013年的金·法马、拉尔斯·皮特·汉森和罗伯特·席勒获奖;二是2008年的美国次贷危机已经过去10年,全球金融市场似乎再次进入“平静期”,而理查德·塞勒的行为经济学研究,除了应用于消费者行为和政府政策之外,更为重要的领域恰恰是金融市场的投资决策参考。

就研究方法和研究领域而言,理查德·塞勒与2013年诺贝尔经济学奖获得者之一罗伯特·席勒有极大的相似性,二人均将心理学嫁接到传统的经济学研究之中,且他们的理论建树均有益于大众投资者理性参与金融博弈。稍有不同之处仅是,理查德·塞勒坚守经济学家的严谨,而罗伯特·席勒除部分严谨的学术论文外,还写作出版了较多的财经畅销书(《非理性繁荣》和《金融新秩序》)和大众媒体财经专栏。

传统的经济学研究,叙事较为宏大,传统的经济学家以建议“国富民强”为己任、以做政治家的经济顾问(或经济导师)为毕生之志向,他们的研究成果往往也是集大成式的,广泛涉及货币、就业、生产力、自由市场、国际贸易、金融市场,如亚当·斯密、凯恩斯、弗里德曼等等。

如果说,传统经济学研究的核心诉求是“为公”,那么,更侧重于个体应用价值的新兴经济学研究,则明显充满了“为民”之色彩——资产价值如何评估才合理,群体性心理对金融市场的波动效应,投资的收益与风险应该怎么平衡,这些对于大众投资者显然是极其有用的。

抛开可以应用于消费者行为和政府政策的研究不论,理查德·塞勒的行为经济学理论,对金融市场大众投资者的决策参考,只要你用心咀嚼、潜心思考,绝对会有一字千金的收获。

比如,理查德·塞勒等根据“输者赢者效应”(投资者对过去输者组合过分悲观,对过去的赢者组合过分乐观,导致股价偏离其基本价值,待一段时间之后市场自动修正,前期的输者将赢得正的超额收益,前期赢者的超额收益则为负),提出了博弈股票收益的新方法——采用反转策略,买进过去3至5年内输者组合,卖出赢者组合,这一策略可以使投资者在未来3至5年内获得超额收益。

借鉴理查德·塞勒的“反转策略”,2007年10月-2008年10月A股暴跌、小盘股跌幅远远大于大盘股,在2010年股指期货推出后,选择买入中证500卖出上证50,即使不带任何杠杆,持有3-5年的收益也是相当可观的,而在2014-2015年小盘股涨幅远远大于大盘股时,这时选择卖出中证500而买入上证50,即便其后A股发生震荡,但持有至今收益也是很不错的。

诺贝尔经济学奖10年,“为公”的宏大研究渐渐远去,“为民”的投资决策研究渐行渐近。

□杨国英(学者)