《中国经济周刊》记者 孙冰 | 北京报道

责编：周琦

(本文刊发于《中国经济周刊》2018年第15期)

中国式创新，让自行车重回城市生活；新四大发明，成为中国形象的新代表；铺遍全球，极有可能成为国际公司……短短三四年，共享单车就积累了多重光环，ofo、摩拜也成为了用户数亿的“国民应用”。

但是，在烧钱数百亿元后，这个行业仍然没有找到合理健康的商业模式，过度依赖融资、运营成本高企、挪用用户押金等，几乎成为行业顽疾。靠海量用户付费的模式走不通，“羊毛出在猪身上”的互联网“免费”模式也走不通，共享单车行业进退维谷。

资本是最有耐心也是最没有耐心的，他们愿意以一轮轮融资等待你长大，但并不愿意看你一直以梦想为理由，靠融资“啃老”过活。如果事实已证明，你难以独立发展，那么请“出嫁”。小蓝、哈罗都已经进入了“大户人家”，如今摩拜也好事已成，已经收了阿里巴巴“聘礼”的ofo还会远吗？

摩拜：“直播式”收购

4月4日，美团与摩拜联合宣布，双方签署美团全资收购摩拜的协议。在美团方面和摩拜方面发给记者的官方声明和内部邮件中，均表示交易完成后，摩拜单车将保持品牌和运营的独立。摩拜的管理团队也保持不变，王晓峰将继续担任CEO，胡玮炜将继续担任总裁，夏一平将继续担任CTO，只是美团点评CEO王兴会接替李斌出任摩拜董事长。

但非同寻常的是，本应该被严格保密的收购过程，却几乎是在媒体的“直播”下进行的，在投票和交易的进行过程中，媒体就发出了各种匿名“内部人士”透露出的交易细节：从哪些人参与股东会投票，中小股东如何被临时通知，谁投了赞成票、谁投了反对票、谁本来想投反对票后来又因何改投了赞成票，到李斌、王晓峰、胡玮炜、代表腾讯的董事李朝晖、愉悦资本刘二海等在股东会上的观点交锋都被一一爆料。“胳膊拧不过大腿”“希望大家不要后悔”，王晓峰的感慨陈词被媒体放大为整个事件的注脚。

“如此重要的信息和细节，不可能因为媒体挖掘能力太强而不慎外露，只能是有人故意泄露，而这种泄露也一定是有利益企图的。这至少可以说明，这笔交易存在不小的分歧，有人希望通过透露消息造成舆论压力，加快收购达成，以防生变；也有人希望通过媒体表达自己被压制的声音，不满被人定调。”一位与摩拜多位投资人熟知但不愿具名的分析人士告诉《中国经济周刊》记者。

从去年年底开始，无论是摩拜还是ofo都被曝出“很缺钱”的消息，付不起房租、拖欠供应商货款和员工工资、挪用用户押金、月亏损过亿等传闻喧嚣尘上。与此同时，共享单车的“头部玩家”们原本非常密集的融资消息也似乎停滞下来。已经半年多没有融资消息的ofo直到今年3月才终于从阿里巴巴获得了“救命钱”。

如果能够继续融资，独立作战是摩拜创始团队的首选。但是，摩拜的“找钱之路”似乎进展得并不顺利。据《中国经济周刊》记者梳理，2016年摩拜一共进行了4轮融资，2017年上半年进行了3轮，但从2017年6月获得腾讯领投的E轮融资6亿美元后，至今已有9个月没有融资的消息，这种“反常”足以让外界得知，摩拜资金链的问题确实存在。

媒体曝出的美团37亿美元收购摩拜的具体财务方案，是27亿美元的实际作价(约12亿美元现金及15亿美元美团股权)和10亿美元的债务。若以此为据，美团收购摩拜总金额为37亿美元，而去年6月摩拜最后一轮融资时的估值约为30亿美元。有报道称，摩拜CEO王晓峰一直坚持独立融资，并明确表示不赞成美团收购，而是比较倾向于滴滴给出的口头offer——滴滴与软银会联合投资摩拜10亿美元，给出的估值在约为45亿美元，并且不控股。但腾讯方面表示不同意这个方案，最终这个可能性以“只是口头offer”为由，没有被作为投票方案之一。

不过，滴滴方面随后否认了曾经给出过这样的offer。前述分析人士认为，摩拜即使拿了滴滴的投资也是下策，因为滴滴已经有了青桔和小蓝，又与阿里在ofo的问题上“纠缠”，10亿美元根本不足以结束战斗，只能短暂续命，最终可能还是被收购。

无论真相如何，嫁入美团几乎是摩拜的唯一选项。

美团：王兴的出行局

摩拜则被认为是美团的最优选择。两周前，美团打车正式登陆上海，这意味着继一年前南京试水之后，美团打车跨出了布局全国市场的第一步。王兴表示，美团的目标是拿下30%的网约车市场份额。

种种迹象不难看出，王兴对于出行市场的野心不止于此。去年10月，美团宣布获得腾讯领投的40亿美元融资，投后估值约300亿美元。12月份，美团进行了组织架构调整，由原来的“三驾马车”，即餐饮、平台综合、酒旅升级为四大场景，即到店、到家、旅行和出行。新成立的出行事业部，由深得王兴信任并一直在为美团打硬仗的美团点评副总裁王慧文挂帅，媒体还曝出了美团年会上打出的“除饿灭滴”的口号。

坚持要全资控股的美团真的会如新闻稿所言安排摩拜独立运营吗？业内人士认为，这很可能只是过渡时期的安排。优酷土豆、滴滴快的、58同城赶集网等合并时，独立运营均被反复提及，最终的结果有目共睹。

此中有两个细节值得关注：一是摩拜单车在开曼群岛的母公司已经启动注销程序；二是摩拜的创始团队在此次并购中都将只收获现金，没有分获美团的股权。不管这是他们主动选择，还是被动接受，都预示着摩拜的未来仍有不小的变数。实际上，已经有消息称，今年5月份前后，摩拜很有可能会被纳入美团的出行事业部。

“一方面，美团在2017年底进行了公司组织架构升级，成立了到店、到家、旅行、出行四大LBS场景，全面布局大出行领域。另一方面，美团与滴滴在网约车市场的‘战争’已经打响，此番收购摩拜，多了共享单车场景入口，加上此前涉足的共享汽车等业务，进一步完善与强化了美团在大出行板块的战略布局，在大出行领域对抗滴滴、携程等平台有了更多的筹码和底气。”电子商务研究中心共享经济、生活服务电商分析师陈礼腾告诉《中国经济周刊》记者。

根据摩拜官方提供给记者的数据显示，截至目前，摩拜单车已经进入全球超过200座城市，注册用户量超2亿，运营超过900万辆单车，每天产生超过40TB精准出行大数据。业内人士分析，若摩拜独立运营，这些数据用户的价值只能挖掘很小的一部分，但是当这些成为美团的资产，想象空间则被大幅扩展。摩拜这个超级高频的流量入口，对于要做“吃喝玩乐”全平台服务的美团来说，可以完成最后一公里的闭环。

从整个事件的进展来看，美团甚至腾讯都非常急切，一方面外界传闻美团最快将在2018年上市。刚刚布局出行业务，就已经使得美团的估值飙升了一倍。因此，快速拿下摩拜，用资本换时间在这个时间点是最聪明的做法。另一方面，若美团未拿下摩拜，滴滴很可能接手，这是美团不愿意看到的。

腾讯：“关键先生”马化腾造势

摩拜、美团、滴滴，这场交易中的三个关键方却有同一个主要投资人——腾讯。有传言称，此次美团收购摩拜的要约，其实是在“关键先生”马化腾的推动下达成的。

李斌是摩拜的天使投资人，当时还在做汽车自媒体的胡玮炜被李斌拉来创业，王晓峰也是李斌选中的CEO。腾讯之所以成为摩拜数轮融资的领投方，也是李斌与马化腾沟通的结果。同时，腾讯也是李斌的另外一个明星创业公司蔚来汽车的重要投资方。

据电子商务研究中心统计数据显示，摩拜2015年成立至今已完成10轮融资，融资金额达百亿元人民币(不包括此次收购金额)，涉及愉悦资本、熊猫资本、创新工场、红杉资本中国、高瓴资本、腾讯等数十家投资方。

2016年10月，腾讯首次出现在摩拜C+轮投资方名单中，之后腾讯接连领投。目前，腾讯共持有摩拜超过20%的股权，是摩拜最大的机构股东。值得注意的是，王兴以个人名义参与了摩拜C轮与C+轮共计超1亿美元的融资。

“从近期的几轮巨额互联网收购不难看出，互联网平台之间的竞争最终走向大都是阿里系与腾讯系之间的竞争。腾讯愿意美团收购摩拜，一个重要的转折点很可能是阿里和蚂蚁金服收购了饿了么，在末端配送服务上有了新突破，腾讯必须给予反击。美团在城市中的短物流配送能力，是腾讯‘新零售’战略布局中的重要一环。助力美团获得更好的发展，使其能与阿里的口碑、饿了么进行对抗。”陈礼腾说，阿里和腾讯对于共享单车的布局明显是为了线下流量，完善支付、信用等场景，腾讯把摩拜当作一个移动支付入口，阿里也是一样。

作为巨型“独角兽”，滴滴一直以比较“独立”的姿态发展，同时保留了阿里和腾讯的投资，并没有明显的站队。而美团则态度鲜明，交恶阿里投怀腾讯。有舆论认为，这是腾讯最终力主将摩拜“嫁给”美团，而非“不太听话的”滴滴的重要原因。

在腾讯阿里的不断加码下，出行市场的大变局已脚步声渐近。除了正在高调布局的美团，阿里系的高德、腾讯系的携程都在试水。3月27日，高德地图宣布推出顺风车业务，在成都、武汉两城市率先试点，之后将逐步推至全国。高德还放出了大杀器：免佣金不抽成。

4月3日，携程宣布旗下的携程专车获天津市交通委代交通部颁发的《网络预约出租汽车线上服务能力认定》。携程方面表示，会从高质量专车服务切入，以接送机、接送站的抵离交通为核心，围绕机场、火车站、景区等与旅游相关的专车业务重点发力。

原本出行市场上的“二线玩家”也在发力。今年1月，嘀嗒拼车改名为嘀嗒出行，开始接入出租车服务，从拼车APP升级为出行平台。在司机10元乘客10元补贴的推动之下，嘀嗒出行在iOS排行榜上从百名开外一路飙升至第四名。目前，嘀嗒一共登陆了北京、上海、广州、深圳等17个城市，共计有六到七成的出租车司机安装了嘀嗒出行APP。而嘀嗒的重要投资人正是李斌的蔚来资本。

从出租车、快车、专车到共享单车……出行市场正在全面开战中。