2022年8月，联影医疗登陆科创板，109.88亿元的募资额创下科创板医疗器械IPO纪录。那一年，GE医疗、西门子、飞利浦“GPS”三巨头仍牢牢占据中国高端医疗影像设备市场，国产替代的故事刚刚翻过序章。

三年后，局面悄然改写。

2025年，联影医疗营业收入138.00亿元，同比增长33.98%，归母净利润18.69亿元，同比增长48.14%。分子影像设备收入同比增长46.86%，放射治疗设备收入同比增长85.52%，影像与放疗中国市场综合市占率位居行业第一，十条细分产品线位列行业第一。

数字背后，是一场“高投入、长周期、硬科技”的发展模式与“敢投长期、能容周期”的资本平台之间，长达三年的相互验证。

图：2021年11月，联影医疗牵头国内顶尖科研院所与临床机构携手完成的“高场磁共振医学影像设备自主研制与产业化”项目荣获2020年度国家科学技术进步奖一等奖。

“上市三年多，科创板给联影医疗带来的最大改变，不在于募集资金规模，而在于提供了一个与之匹配的资本平台，使公司得以将研发强度长期保持在高位，而不必迁就短期收入及利润压力。”联影医疗董秘蔡涛说。

研发投入是最诚实的标尺。2021年至2025年，联影医疗累计研发投入超过70亿元，即便在2024年营收阶段性回落的年份，研发费用依然坚挺。把时间轴拉得更长一些，公司2011年成立后，直至2020年才首次实现盈利——漫长的投入期，考验的不仅是企业的定力，更是资本市场的耐心。

科创板给出了它的答案。

截至2025年末，公司累计专利申请突破1万项，高价值发明专利占比82%，逾150款产品获批上市。在球管、超导磁体、探测器、加速管等核心部件上，联影医疗坚持长期自研，构建起“整机系统—核心部件—关键元器件”的垂直创新体系。世界首台2米轴向Total-body PET-CT、世界首款人体全身5.0T磁共振uMR Jupiter相继问世。2025年8月，中国首款光子计数能谱CT获批，联影医疗成为全球首家实现该品类商业化的中国企业。

图：联影医疗以垂直化的研发体系、平台化的研发模式为产品研发打下坚实的基础，并积极进行前瞻性的技术研究布局、全球化人才储备。

十余年前，中国高端医疗影像设备约九成依赖进口。如今，“GPS”三巨头的铁幕被撕开了一道口子。科创板在打破这一长期垄断格局的过程中，究竟扮演了怎样的角色？

“打破垄断的根本在于技术突破，科创板的作用在于显著缩短了公司‘从技术领先到市场领先’的转化路径。”蔡涛说。

蔡涛表示，一方面，上市募资使公司得以在球管、超导磁体、探测器、加速管等核心部件上坚持长期自研，持续构建并完善垂直创新体系。这种从底层技术到终端产品的全链条布局，让联影医疗在面对国际巨头时有了真正的底气。另一方面，上市公司的身份增强了国际高端客户的采信与认可度。联影医疗的高端装备已进驻哈佛医学院麻省总医院、耶鲁大学、华盛顿大学医学院、新加坡总院、鲁汶大学等全球顶尖科研与临床机构。2025年，公司分子影像设备收入同比增长46.86%，放射治疗设备收入同比增长85.52%，影像与放疗中国市场综合市占率位居行业第一，十条细分产品线位列行业第一。

这些数字背后，是科创板作为资本平台与硬科技企业之间的一次深度融合与赋能：一个提供耐心资本与制度包容，一个用长期研发投入与核心技术突破回应市场期待。

图：联影医疗拥有全面完整的产品布局与领先的产品性能，160余款产品获证并推向100多个国家和地区，性能指标国际领先。

“资本市场服务新质生产力，关键在于‘敢投长期、能容周期、善待创新’。”蔡涛如此总结，一是以制度包容换取技术纵深，鼓励硬核科创型企业在研发创新的长周期中持续投入，形成核心部件自研的技术壁垒；二是以资本工具贯通创新链条，通过募资、股权激励、并购重组打通“研发—产品—商业化—再投入”；三是以公众公司规范治理反哺硬科技，健全的治理与信息披露同步提升企业的研发管理与全球化经营能力。

站在科创板开板七周年、深化改革的新起点上，联影医疗对资本市场有着更长远的期待。“科创板应更包容地为硬科技的长周期价值定价，更高效地运转再融资与并购重组机制，更有力地支持科技型企业全球化发展。”蔡涛表示，稳定的制度预期，会让企业更有信心投入“十年磨一剑”的长期研发。（王珊）