存货连年攀升仍与晨光血拼产能

　　伴随整个行业的不景气，真彩文具除了业绩外，其存货“战略”也显得风险巨大。财务数据显示，2011年-2013年真彩文具存货分别为2.3亿元、2.68亿元和3.88亿元，存货账面余额占总资产的比例分别为37.17%、40.57%和47.47%，占比逐年上升。但是，《经济参考报》记者梳理同行业数据发现，截至2013年末，广博股份和齐心文具存货分别仅为1.77亿元和2.31亿元，占总资产的比例分别为15.13%和13.03%。

　　对此，真彩文具在招股书中解释称，存货大增的原因为公司采取扁平化、全品类销售模式，并在全国各地设立36家分公司并设有配套仓库，备货需求较高，加上每年末均处于小学汛备货阶段，故报告期期末存余额均较高。

　　居高不下的存货丝毫没有影响真彩文具加大产能的“胃口”。招股书显示，真彩文具将使用1.31亿元募集资金投资于“生产基地生产线扩产技术改造项目”，而该项目建成后，将新增产能中性笔45000万支、中性笔芯63000万支、活动铅笔3860万支、记号笔6000万支、油画棒4600万盒等，正常年份实现销售收入8.21亿元，净利润3050万元。而晨光文具同样计划扩大产能，招股书显示，晨光文具将使用募集资金的一半用于“书写工具制造及技术、材料研发基地建设”等项目。该项目建成后，公司产能将较目前扩大近一倍。

　　对此，上述业内人士表示，我国从事文具制造的企业高达8000家左右，但绝大部分企业处于低层次竞争，在一定细分市场拥有品牌认知的企业较少，主要集中在书写工具、学生文具领域的晨光文具、真彩文具；办公文具领域的齐心文具、得力文具；本册领域的广博股份等。其中，以晨光文具、真彩文具在书写工具、学生文具领域的竞争最为血腥。

　　此外，真彩文具在销售策略上也“跑偏”整个行业发展趋势。兴业证券相关分析师称，从欧美发达国家经验看，文具行业价值链主要表现为文具制造、文具经销和文具零售，其中零售环节利润最大，占比50%，制造环节利润占比为30%-40%，经销环节占比仅为10%-20%。随着渠道扁平化的趋势逐渐加强，经销环节逐渐被零售环节压缩，文具行业的经销商也逐渐被零售商替代。而目前，真彩文具靠经销商渠道销售出去的比例高达69.86%。