■ 前景

　　拯救长油：债转股？

　　昨日的股东大会上，朱宁透露了未来长油的“自救之路”——破产重整。

　　所谓破产重整，是指在法院的主持和当事各方的参与下，对公司进行业务重组或债务调整，以帮助其摆脱财政困局，恢复经营能力。朱宁称，破产重整可能使用“债转股”的方案。债转股是指，将债权人的债务转化为公司的股权。

　　“长油现在的债权人，包括十多家银行以及供应商。”朱宁称，债转股的方案，需要公司“去跟债权人一家一家的谈”，“中间肯定需要利益博弈”。

　　事实上，依靠“债转股”自救，*ST凤凰已使用过一次。而*ST凤凰与长油同属央企中外运长航旗下，二者被资本市场称为“难兄难弟”。

　　去年12月，*ST凤凰通过了重整方案。方案显示，以债权人为单位，20万以下的债权部分获得全部金额现金清偿；超过20万元的债权部分，每100元普通债权，将分得约4.6股的*ST凤凰。

　　据财新报道，虽然该方案终获通过，但也招到了债券银行的普遍反对。报道称，重整计划对中外运长航最为有利，“因为集团不用出一分钱，就将*ST凤凰的债务一笔勾销”，而“银行则埋了不少单”。

　　“债券银行已经吃过一次亏了，这次是否同意长油的债转股方案，实在难说。”一位观察人士如此表示。

　　朱宁称，如果破产重整得不到通过，不排除法院强制裁决的可能。2011年，上市公司金城股份的重整方案被否决，而后锦州中院强裁批准了此方案，为其引入了战略投资者。 新京报记者 尹聪

　　■ 放大镜

　　更多亏损企业或步长油后尘

　　退市制度的改革，被认为是A股制度改革中最具有挑战性的难题之一。

　　之于退市制度而言，长油退市具有“划时代”的意思。它是首家退市的央企，同时也是2012年退市制度改革以来的首个“践行者”。

　　对部分长油股民而言，退市肯定不是个好消息。而在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，长油退市“教育了一部分投资者”。董登新认为，股市如果不能“大浪淘沙”、大出大进，就不能优胜劣汰，不能发挥市场优化资源配置的功能。

　　今年5月，证监会公开表态，将加快推进退市制度改革，实现上市公司退市的市场化、多元化和常态化。Wind统计数据显示，当下沪深两市的风险警示股票共有54只，长油退市后，或有更多的连续亏损企业将步长油后尘。（尹聪）

　　【回放】

　　长油退市之路

　　● 2007年

　　长航油运通过定向增发方式进入资本市场。

　　● 2009年后

　　长航油运的规模快速膨胀，年内增加运力18艘，这也使其资金链压力陡然增加。

　　● 2010年

　　长航油运开始了连续4年亏损的“噩梦”，4年共亏损近80亿。

　　● 2012年

　　*ST长油的亏损放大至12.39亿元。2013年初，连续三年亏损的*ST长油，被暂停上市。

　　● 2013年

　　*ST长油亏损再次创纪录，其当年亏损59.2亿元。也就是说，2013年间，*ST长油每天都要亏掉1622万元。

　　● 2014年4月

　　上交所作出决定，终止*ST长油上市。部分股民开始“维权”，有股民质疑，*ST长油存在财务造假、恶意退市的嫌疑。

　　● 2014年4月19日

　　证监会表示，江苏证监局正在进行长油年报的专项现场检查，“一旦发现违法违规行为，将依法予以查处”。截至目前，证监会尚未公布调查结果。

　　● 2014年5月

　　在三十个交易日的退市整理期期间，退市长油的股价由复牌时的1.63元一路下滑，跌至0.83元，累计跌幅接近50%。

　　● 2014年6月4日

　　长油完成了它在A股市场的“谢幕演出”，8月将转至新三板交易。