■ 建议

“需建立全国统一监管规则”

“侨兴债违约事件之后，将区域股交所推向风口浪尖，该事件有可能会成为一个转折点，迫使监管层尽快出台监管办法，明确股交所的法律地位。”广西一位金融办人士对新京报记者说。

该人士表示，证监会2015年6月份公布《区域性股权市场监督管理试行办法(征求意见稿)》。目前已经过去一年半了，迟迟未出台真正的管理办法。总体而言，区域性股权市场的法律地位还未确定。法律地位的不确定直接影响了区域股权市场的功能定位、发展方向和监管安排。

上述人士表示，尽管征求意见稿没有法律效力，但是，能看出监管的导向。未来要加强顶层设计，适当清理。

他建议，监管层要尽快出台管理办法；其次，要疏堵并举。之前是清理整顿，规范业务发展，主要是堵。目前，从地方市场发展来看，企业的融资需求很多，需要疏；第三，加强投资者适当性管理。因为四板市场的风险肯定高于三板市场和主板、中小板和创业板，因此，投资者适当性管理很重要。

“除了各地金融办的监管，对于地方股交所能否开展以及如何开展私募债业务，并没有全国统一的监管指引。”北京一位股交所人士表示，不少区域性股权交易中心抱着“法无禁止即可为”的想法探索私募债发行。

在国家金融与发展实验室银行研究中心主任、中国社科院金融所银行研究室主任曾刚看来，目前区域股权市场的监管尚属空白，没有什么现成的制度规定说各方应承担什么样的责任。但适当进行清理，纳入监管框架，设立准入门槛应该是必要的方向。

事实上，由于区域性股权市场挂牌企业规模小，市场流动性不强，证券公司等中介机构参与的积极性不大。记者在一些股交所官网可看到，不少不持有证券牌照的中小投资管理公司成为中介机构的主角。

业内人士表示，这些中小机构虽然在实际运行中未发现重大问题，但游走在法律与工商规范的边缘，风险较大。他建议，要通过立法来促进持牌金融机构积极参与四板市场，同时培养和规范一批服务四板市场的中小型中介机构。

证监会官网披露的一份研报建议，证监会行使统一制定全国区域性股权市场的监管体系和细则，同时考虑下放监管权，由当地政府行使本区域的场外交易市场监管权，形成相对统一与适度分散相结合的监管体系。