聚焦

浑水做空对辉山乳业的影响有多大

去年12月16日，做空机构浑水发布了一篇针对辉山乳业的报告。在这份长达47页的报告里，浑水列举了辉山乳业至少从2014年开始便发布虚假财务报表，其价值接近于零，并指出一系列问题，比如，辉山乳业所称的苜蓿自给自足是谎言；辉山乳业在其奶牛养殖场的资本开支存在夸大行为等。这份做空报告导致辉山乳业紧急停牌，并于当晚发布澄清报告，对浑水报告进行了逐条批驳，否认了浑水的一系列指控，并宣称保留采取法律措施的权利。

从12月16日到19日，辉山乳业和浑水用公告和报告的形式，展开了一场大交锋。比如针对浑水质疑辉山长期从第三方购买大量苜蓿，却谎称苜蓿饲料基本上是自给自足的行为。辉山乳业公告回应称外购量的占比为4.3%至9.2%。并否认了浑水提出的美国一公司为其牧草供应商的说法。

浑水的做空报告当时并未给辉山乳业的股价造成巨大波动，控股股东杨凯此后还增持辉山乳业的股权至73.21%，在浑水发布做空报告后，辉山乳业连续三个交易日以股价上涨报收，出现了资本市场罕见的一幕。

对于本次辉山乳业股价的暴跌，市场猜测可能再遭沽空机构狙击，浑水卷土重来的可能性最大。然而，浑水公司相关人士在接受采访时却表示，没有预计到会发生这种情况，我们首次发布报告后，这只股票数月来走势平稳，没有任何苗头就暴跌是非常罕见的。

据浑水声称，他们的调查人员访问了35个牧场，5个生产设施基地和2个完全没有建设迹象的生产基地。并通过无人驾驶飞机对辉山基地进行调查，调查员于三个不同省份，与苜蓿的供应商及进口商进行了谈话。正是这样翔实的调查让他们得出了结论。

虽然在股价方面辉山乳业遭遇了重挫，但浑水与辉山乳业的纠葛仍未了结。杨凯在接受媒体采访时表示，暴跌是因为做空者攻击。

在2016年的中期业绩发布会上，辉山乳业首席财务官苏永海曾表示希望未来以IPO形式回归A股上市。不过，从目前来看，辉山乳业在短期内的回归计划恐怕已经变得异常艰难。而浑水，则已经把目标对准了另一家港股公司。