供应链资金问题已缓解

截至目前，从部分供应链企业的态度看，乐视手机资金链紧张可能稍有缓解。 欣旺达是乐视手机主要电池供应商之一。欣旺达董秘在接受《每日经济新闻》记者采访时说，乐视在去年稍有欠款，因为手机电池单价较低，3、4个月的应收账款几百万数额，对财务没有影响，目前来看与乐视的合作逐渐正常。

今年3月，乐视某负责供应链的高管接受媒体采访时表示，乐视手机和电视的供应商群体还是分得比较开的。关于乐视手机的资金链问题，该高管表示手机的欠款问题确实存在，目前有好转，但还没有完全解决，手机产品的生产处于非常紧张的恢复过程。此前由于乐视硬件产品负利定价的销售方式给企业资金带来了一定的压力，接下来产品会从负利定价提升到经营成本之上定价。

“IDC数据，2016年全球智能手机总销量增幅为2%，从各个机构的预测数据来看，未来两三年手机销量同比增长均会在5%以内。而在全球前五的手机厂商中，也仅有OPPO、vivo、华为和金立这四家国产厂商实现了超过20%的大幅增长。到2017年，不仅是出货量大比拼，更多的是产业链研发、供应能力、渠道以及品牌生态圈的较量。从手机市场的压力来看，留给乐视的空间不多了。”手机中国联盟秘书长王艳辉表示。

对此，《每日经济新闻》记者咨询了乐视移动方面，其负责人回应称，“乐视手机供应链资金问题已经得到缓解，此前的供应商问题已经通过多种合作创新的方式进行解决，超级手机研发、生产、销售等所有环节均良性运转。乐视控股战略副总裁阿木出任乐视移动CEO，也代表着乐视将在手机业务上倾注更多的战略、资源和创新等方面的支持。”

注入再延期乐视影业28个月“上市”未果

编者按

【在贾跃亭勾画的乐视生态三大体系中，乐视影业归属于以上市公司乐视网（300104）为核心建立起来的互联网视频生态系统。乐视影业扮演的角色是提供互联网生态的影视内容，并升级为IP运营公司，与整个乐视生态协同。从2014年12月6日乐视网公告“拟在未来一年内将乐视影业的控股权转让给乐视网”开始，乐视影业的动向就吸引着资本市场的密切关注。然而，乐视网在2016年5月披露并购乐视影业预案后，却又在半年后宣布重大资产重组无法完成。

2017年4月17日，乐视网并购乐视影业终于有了新进展——公司公告称，预计新的重组方案将与2016年年报同时披露。然而，4月20日年报披露日，久等的重组预案并未公布，但乐视网却提到，先前乐视影业98亿元的估值预计将下调。

与此同时，乐视影业身处的中国影视市场发生了明显变化：2016年电影票房增速明显放缓，IP市场号召力不再那么灵验。乐视影业2016年以71.5%的增幅成为行业增速第一的公司，但其投资的两部大片《盗墓笔记》《长城》并未达到预期。如此背景下，乐视影业能否实现曾经承诺的2016年扣非净利润不低于5.2亿元呢？】

4月17日，乐视网发布公告称，公司股票自当日上午开市起停牌，停牌时间不超过5个交易日。并购乐视影业的新的重组方案预计将与公司2016年度报告同时披露。

但到了年报发布的4月20日，新的重组方案再次延期。公司方面透露，本次重大资产重组事项的相关工作尚未全部完成，股票延期复牌。

从2014年12月底推动的乐视影业“上市”再度遭遇搁置，至今已有28个月。乐视网称，乐视影业的预估值预计将会发生下调，但具体金额尚未最终确定。

影视并购监管趋严估值下调在情理之中

2017年初，乐视影业来了位新的战略投资者——融创中国旗下的嘉睿汇鑫。贾跃亭的老乡、融创中国董事长孙宏斌为资金链紧张的乐视“输血”160亿元，其中包括以10.5亿元的价格受让乐视影业15%的股权，旗下嘉睿汇鑫成为乐视影业第二大股东。

按照嘉睿汇鑫受让股权的价格估算，乐视影业的估值约为70亿元，这与2016年5月并入乐视网预案中的估值98亿元相比，缩水了大约28.6%。乐视影业CEO张昭表示：“孙宏斌投乐视影业的估值，是乐视影业C轮融资的价格。”

成立于2011年的乐视影业曾进行过三轮融资。2013年8月A轮融资后估值15.5亿元，2014年9月B轮融资后估值达48亿元。2015年4月乐视网股东大会上，公司宣布乐视影业即将完成C轮融资，但并未披露融资信息。孙宏斌为乐视“输血”后，这也是乐视影业方面首次公开提及C轮融资的情况。

《每日经济新闻》记者注意到，70亿元的估值接近乐视影业2015年9月29日增资后的估值，当时乐视影业估值约为69.75亿元，那次增资乐视影业引入了孙俪、邓超、黄晓明、孙红雷等十余名明星股东。

乐视影业到底价值几何？贾跃亭在乐视与融创中国的战略发布会上是这么说的：“（上市后）乐视影业最起码价值300亿元以上，并不是98亿元，但我们这次（融创中国注资）不是做IPO，这次只是一轮PE，我们装入的价格（98亿元），相当于一次准IPO。”

不过，一位互联网传媒行业的分析师在接受每经记者采访时表示：“融创中国注资时乐视影业的估值70亿元，其实就相当于在缩水。去年没能成功，一是监管层对并购监管趋严，二是乐视影业做不到2016年的业绩承诺，所以自己否定了预案，待时机成熟，乐视影业仍将注入，但估值、业绩都可能会下调。”

事实上，在目前的市场环境下，乐视影业估值下调也在情理之中。4月13日，《21世纪经济报道》称，南方一家券商投行高管透露，影视、娱乐、文化类的再融资项目将遭到“劝退”，这些行业的并购重组项目也会被“劝退”。

这一消息并未得到监管层的回应。但从2016年5月开始，监管层就对互联网金融、游戏、影视、VR行业的跨界定增监管趋严。2016年9月修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》实施，影视娱乐类的并购重组遭遇“寒流”。暴风集团、 万达院线、 唐德影视等多家上市公司未能完成影视资产的并购重组。

目前，监管层对上述监管并未有松动迹象，而且业内研究人士指出，影视传媒类并购通常具有高估值、高业绩承诺的“双高”特征，这类并购在监管审核中具有较大不确定性。

基于此，乐视网将要抛出的这份并购案仍处于“风口浪尖”。一位互联网传媒行业分析师告诉每经记者：“现在外界关注的不仅是乐视影业的估值下调，更重要的是预案出来了，能否核审通过。”

注入为增厚业绩2017年乐视影业“上市”最重要

2017年至今，乐视网发布了6次重大资产重组公告，目前新的重组方案还未尘埃落定。算起来，从2014年12月6日乐视网启动并购乐视影业以来，至今已有28个月。

但“上市”又是必须的。乐视影业CEO张昭在2017年初的投资者交流会上曾表示：“2017年最重要的事就是推动乐视影业注入上市公司。”

在贾跃亭勾画的乐视生态中，乐视影业是以乐视网为核心的互联网视频生态体系中的重要部分。这个生态体系还包括乐视视频、乐视云计算、乐视超级电视。乐视影业将与乐视网旗下的花儿影视形成内容互补，通过与整个乐视生态的协同，从“互联网+影视”的模式升级为“互联网生态+影视”模式。

当然，乐视影业不仅是生态的内容提供者，更对增厚上市公司利润至关重要。乐视网2016年年报显示，归属于上市公司股东的净利润为5.55亿元，同比减少3.19%，这也是公司净利润增长6年来首次回调。