三特索道

高利润源于投资收益 资产负债率偏高

三特索道上半年盘活存量资产，偿还部分银行贷款，但其资产负债率依然维持在62.69%的高水平。

相较于2017年上半年的亏损业绩，三特索道在今年上半年净利润实现大翻身。数据显示，截至6月30日，三特索道归属于上市公司股东的净利润为9653.37万元，比去年同期增长387.56%。三特索道方面表示，主要得益于公司不良资产的剥离。报告期内，公司对通过对价3.6亿元转让了咸丰坪坝营公司100%股权，实现投资收益1.32亿元。截至6月30日，三特索道已注销4家子公司，正在注销5家子公司，累计减少亏损约300万元。

成熟景区及培育景区经营向好，营收增加。除庐山三叠泉受大雪封山影响导致游客人次及收入下滑外，其他景区均实现正向增长，尤其是梵净山景区表现优异。申遗成功为梵净山景区带来一定的客流拉动效应，使得梵净山景区报告期内游客接待量同比增长35%，直接贡献约占公司总体32.3%的净利润收入。

自2002年起，三特索道开启索道运营向景区综合开发的转型，公司业务范围从索道发展到了观光缆车、文化旅游、主题公园、酒店住宿、餐饮等。但目前看来，索道业务依然是三特索道的主要收入来源。数据显示，2018年上半年，索道营运收入占总营收的66.99%。此外，先后投资、建设、经营20多个景区的三特索道，其景区门票收入比重并不高，约占总营收的20.89%。

三特索道上半年盘活存量资产，偿还部分银行贷款，但其资产负债率依然维持在62.69%的高水平。三特索道认为公司所处旅游行业既是重资产投资，又是长期投资，才使得公司的资金需求量非常大。

中信建投证券认为，三特索道凭借梵净山景区和猴岛景区客流量的提升——后者得益于海南建设自由贸易试验区及自由贸易港政策，将叠加公司聚焦主业，现金流改善后，经营改善有望持续，下半年及未来两年有望保持稳定增长。

云南旅游

旅游地产营收暴增13倍，净利跌80%

云南旅游的业绩报告显示，高营收、低净利的业绩背后，发展疲软的景区是主因之一。

2016年11月，云南旅游成为华侨城集团的间接控股公司，本以为背靠资源雄厚股东，业绩范围与资源整合会进一步拓展与完善。然而到今年上半年，云南旅游的业绩表现并不理想。虽然实现营收7.73亿元，同比增长47.48%，但归属于上市公司股东的净利润同比却下降80.49%，只有349.89万元，也创下了自2015年以来同期净利润最低。

云南旅游的业绩报告显示，高营收、低净利的业绩背后，发展疲软的景区业务是主因之一。云南旅游旗下只有一家5A级景区昆明世博园，曾经开业半年就赚得盆满钵满。今年受云南整体旅游大环境的影响，而且园区设施设备逐年老化，昆明世博园已进入发展疲软状态。2018年上半年旅游景区板块营收同比下降25.81%。

此外，受益于鸣凤邻里项目结转的营业收入，旅游地产暴增1256.10%，但因其同比增长1750.61%的营业成本，使其对云南旅游的净利润效应拉动甚微。

虽然云南旅游2018年上半年净利欠佳，但是报告期内，公司主营业务毛利润水平同比提升0.11%达25.16%。此外，公司运营效率在不断提升，其销售费用率和管理费用分别同比下降了2.5%、2.6%。

中信建投证券分析认为，云南旅游自3月宣布筹划实施重大资产重组，到7月公布超5倍溢价收购的华侨城文旅科技，高科技游乐设备研发生产等优势，将会对旅游文化、景区业务有较好的协同互补作用。若此次交易能完成，云南旅游未来盈利能力将得到有力提升。

截至9月8日，本次交易仍处于标的资产涉及、评估等阶段。交易尚未完成，云南旅游与文旅科技的资产重组仍存在不确定性。

D01-D02版采写/新京报记者 王真真