“股王”股价也曾两度被腰斩

如果在A股市场中寻找一位最爱贵州茅台的投资者，私募大佬但斌绝对是不二人选，其长期以来一直鼓吹贵州茅台的投资价值。

公开资料显示，但斌在1992年进入资本市场，2003年开始就曾持有万科、贵州茅台等大蓝筹股票。尤其对贵州茅台，可谓是一颗“赤子之心”。由于长期持有获得不菲收益，但斌因此被市场公认为价值投资者。2004年，他成立了私募投资公司——东方港湾投资管理有限责任公司。

但斌在2013年曾公开表示，“从业21年，持有买卖过很多股票，但唯有茅台的护城河让我无论是遇到金融海啸，还是管理层问题，抑或市场环境的变化，都能安枕入眠，长远看没有丝毫忧虑。”

然而去年，尽管贵州茅台逆市大涨，但但斌却没有享受到其中的红利。资料显示，2016年上半年，除了东方港湾马拉松、东方港湾1期等6个基金产品年化收益率为正之外，但斌另外的产品诸如金钥匙东方港湾港股通1号等10个基金产品的年化收益均为负。

对于旗下基金净值的变化，但斌曾在微博中解释，“2015年股市大跌发生以后，我们汲取2008年与反腐时茅台下跌61%的教训，把茅台减持到只剩5%。今年熔断时其他股票仓位30%，受影响较大。后加仓茅台至仓位的最高比例，茅台的上涨抵消了熔断时的一些影响，今年以来总体亏损3%。至于少数产品跌幅较大，源于海外部分参与了私有化，因政策影响导致。”

但斌说：“茅台10年中巨大的两次跌幅超过60%以上，我们都全力以赴，仓位很重，痛苦可想而知！”

的确，即便是“股王”，其股价也曾痛苦地遭过腰斩。在2008年的股灾中，贵州茅台股价曾下跌63%。2013年的塑化剂、反腐政策等，又令其股价大跌61%。

但斌表示，持有茅台13年，2004年到2007年是茅台收获的高峰期。从2007年到2016年，近十年，茅台其实涨幅极其有限，这也充分说明长期坚持的不易，以及高估值（2007年动态市盈率达到101倍）对未来赢利透支的危害。